W co inwestować w drugim kwartale 2026? Jedni panikują, drudzy inwestują

Czy spekulacja na spadek rentowności (i wzrost cen) obligacji stałoprocentowych i zerokuponowych ma w 2026 roku dalej silne podstawy? Wiem, że niektórzy spodziewają się dużego spadku rentowności obligacji tego typu już od ładnych kilku lat i powoli się niecierpliwią, ale warto przyznać szczerze, że w warunkach niestabilnych geopolitycznie i gospodarczo, trudno o spokój na rynku długu. Obecnie – jak na ironię – czynnikiem sprzyjającym rynkowi obligacji mógłby być krach na rynku akcji (bo inwestorzy w czasach spadków na giełdzie akcji faktycznie często uciekają do zyskujących wtedy na atrakcyjności obligacji skarbowych). Drugim czynnikiem sprzyjającym wzrostowi cen obligacji stałoprocentowych lub zerokuponowych notowanych na rynku byłaby stabilizacja inflacji na niskim poziomie, która wiązałaby się z zakończeniem trwających konfliktów zbrojnych.

Na rynku polskich obligacji mamy dość ciekawą sytuację, w której rośnie przepaść między rentownością obligacji 10-letnich a stopą referencyjną NBP, będącą na ogół górną granicą oprocentowania lokat oferowanych przez banki. Rentowność obligacji 10-letnich na ogół potrzebowała przynajmniej kilku lat, by podążyć za stopami procentowymi (i zwykle całkiem słusznie pozostawała przynajmniej 1-2 p.p. wyżej od stóp procentowych), więc na znaczne obniżki rentowności przyjdzie nam jeszcze prawdopodobnie trochę poczekać. 

Przyszło nam żyć w ciekawych czasach, bo jeszcze 5 lat temu rentowność polskich obligacji na poziomie 5,9% byłaby marzeniem wielu inwestorów, którzy godzili się na mrożenie 2-2,5% na 10 lat, a dziś przechodzi się wobec 5-6% obojętnie.

Nie inaczej jest w USA,  gdzie pomimo cięć stopy procentowej, rentowność obligacji 10-letnich pozostaje na wysokim poziomie okolic 4-4,5%. Choć jest to cel rządzących w USA, FED nie ma na razie powodów do nadmiernego obniżania tamtejszych stóp procentowych. Z tego powodu raczej nie powinniśmy spodziewać się dalszych drastycznych cięć, więc spekulacja na obligacjach stałoprocentowych i zerokuponowych z USA może przerodzić się w inwestycję długoterminową. Piszę to oczywiście żartobliwie, ale wysokie rentowności obligacji długoterminowych mogą być z nami na przynajmniej kilka kolejnych kwartałów i mocno zależeć od uspokojenia polityki zagranicznej USA.

Dla wielu osób nie jest to jednak żaden problem, bo mimo wrażenia przegranej w wyścigu technologicznym i końca światowej dominacji USA, na rynku jest wielu inwestorów, którzy chętnie kupują amerykańskie obligacje po kursie dolara wynoszącym 3,5-3,7 złotego oraz z rentownością do wykupu na poziomie 4-4,5% na 10 lat. Sam zresztą należę do tych osób, rozumiejąc, że ponoszę tak zarówno ryzyko walutowe, jak i ryzyko stóp procentowych, sądząc, że biorąc pod uwagę niską atrakcyjność cenową alternatyw, jest to stale dość dobry sposób na średnioterminowe przechowywanie kapitału, za który mógłbym w przyszłości kupić przecenione akcje. 

Długoterminowo obligacje o wysokiej duracji nie miały szansy z akcjami, ale i prezentowały niższą od tych drugich zmienność, a ich wyniki były dużo lepsze (spodziewanie) od obligacji krótkoterminowych. Po mojej spekulacji na obligacjach nie spodziewam się cudów i dopóki w moim portfelu jest miejsce na obligacje, a stopy procentowe są na wyższych poziomach niż średnio w ostatnich 10-15 latach, dopóty będę miał tam obligacje stałoprocentowe i zerokuponowe o wysokiej duracji. Czysty pragmatyzm – nie widzę lepszych alternatyw, ale jeśli je widzisz, to zapraszam do dyskusji w komentarzach (jak zwykle).

Swoją drogą – ciągle pamiętam o obiecywanym przeze mnie od dawna artykule o kupowaniu obligacji skarbowych m.in. w Interactive Brokers i dalej zobowiązuję się go w końcu napisać i wydać :).